近期金融市场动荡、利率升高及贸易局势紧张影响,美国许多地区商业信心下降。 美联储当地时间周三(1月16日)公布的地方联储经济调查报告(简称褐皮书)显示,尽管美国经济继续以适度到温和的步伐增长,但是,因为担下年内新低。 再看银行信贷,2018年12月金融机构新增人民币贷款1.08万亿,同比上年同期多增4956亿,大幅超出市场预期,然而从贷款结构来看并不乐观。 专业人士如何穿透2018年12月的金融数据,看出实体经济的问题? 经济不好,大国企融资需求不足 从社会融资数据来看,经济下行压力在加大,还没有企稳。 2018年12月新增社会融资规模1.59万亿,环比上月仅仅小幅多增707亿;与上年同期比多增33亿基本处于持平,而增速进一步下滑。 2018年12月社融环比小幅增长,王青认为,原因是贷款核销和未贴现银行承兑汇票两项环比大幅多增,前者因季末银行加速不良贷款出清,后者或因年末企业短期融资需求上升,表现出一定的季节性规律。 银行信贷虽然高于上年同期,同比多增数千亿,但表外融资依然处于六合彩管家婆马报资料,开奖直播玄机图,香港内部一肖一码,香港六合彩今天开特码,曾道人六合特码诗负增长的状态,同比大幅少增5252亿,所以即使2018年12月信贷和债券忧经济前景,一些企业正在缩减其计划投资,并下调了2019年的预期。 根据褐皮书,美国大部分地区的经济活动继续扩张。12个地方联储中,有8个报告称,他们所覆盖地区的经济呈现“适度到温和”的增长。所有地区的劳动力市场供给都非常紧俏。企业在“努力寻找各种技能水平的工人”。褐皮书收集的信息截至今年1月7日。 不过,褐皮书同时显示,一些地区的受访者变得不那么乐观。 “(经济前景)大体上依然维持乐观,但是,许多地区报告称,在金融市场波动加剧、短期利率上升、能源价格下跌以及贸易和政治不确定性上升的情况下,受访人变得不那么乐观。”褐皮书显示。 费城联储所覆盖地区的银行家们表示,尽管经济依然强劲,但是,他们的客户因为经济存在的不确定性而感到紧张不安。住宅和商业建筑商也表示,他们开始想办法获得新项目从而不至于让工人们失业。 克利夫兰联储所在地区的企业表示,“继续存在的国际贸易政策不确定性以及金融市场震荡可能会降低2019年的需求。受访人表示,消费者的资本支出在放缓。 波士顿联储所在地区的企业表示,他们预期2019年经济将继续增长,不过,他们对此也持很大保留意见,其中,贸易方面的因素是他们的担忧之一。企业还表示,部分受特朗普政府施加关税影响,公司的投入成本上升。 褐皮书还显示,美国许多地区的制造业增长放缓。里士满联储所覆盖的地区表示,受访的制造业企业中,有“很大一部分”报告称,货运和新订单在最近几周出现下降。 “由于油价下降、政治和贸易不确定性、利率升高,六合彩管家婆马报资料,开奖直播玄机图,香港内部一肖一码,香港六合彩今天开特码,曾道人六合特码诗以及股市动荡,与上一次报告相比,前景明显不那么乐观。”达拉斯联储称。 根据报告,美国企业还表示,他们在雇工方面的困难持续存在,这促使他们提高薪资,尤其是新人的薪资。 此外,美国政府部分关门还导致农业数据的发布推迟,这给芝加哥地区的市场参与者带来了很大的不确定性。 美联储褐皮书对美国经济形势的判断与近期发布的经济数据吻合。美国供应管理协会(Institute for Supply Management)数据显示,美国制造业和服务业活动12月大幅下降。 美国商业情绪上的变化也与去年12月加息后美联储主席鲍威尔的表态相符。他当时称,美国企业高管们存在“一种焦虑情绪”。 随着美国政府部分关门目前仍没有出现任何结束迹象,经济学家开始调降其对今年第一季度美国经济增长预期。据白宫经济学家估计,美国经济增速在关门后每周约会下降0.1个百分点。 此外,贸易方面持续存在的不确定性,以及全球经济增长放缓也让美国经济前景承压。《华尔街日报》1月初调查的经济学家认为美国经济陷入衰退的概率为25%,为2011年10月以来最高水平。经济现在处于什么阶段,央行持续降准释放流动体经济看,与政府平台相关的行业和债务负担大的国企的有效融资需求不足。 也就是说,一是表外融资收缩造成,二是实体经济不好,地方政府和大国企融资需求少不愿借钱。 王青表示,近期监管层围绕稳定资本市场和改善民营企业融资环境密集发声,并出台系列措施,目前政策效果已有一定释放,这在银行信贷和企业信用债市场体现较为明显。不过,由于表外融资持续收缩,月末社融存量增速较上月末下滑0.1个百分点至9.8%,续创历史新低,表明实体经济仍在经历信用紧缩过程。 短期周转过冬,老板不愿借长钱 社会融资增速还是起不来,但是12月的信贷超出预期。12月新增人民币贷款1.08万亿元,同比多增4956亿元。实体经济是否出现了好转迹象? 华创证券认为,12月新增贷款增长属于“总量增长掺杂结构杂质”,理由在于,一、实体部门贷款增长主要依靠居民短贷和企业票据融资的冲量;二、非银金六合彩管家婆马报资料,开奖直播玄机图,香港内部一肖一码,香港六合彩今天开特码,曾道人六合特码诗融机构贷款给12月人民币贷款做了边际补充。 一句话,实体经济贷款需求不足,都是靠其他信贷数据冲上去,这种贷款还是比较虚。分项来看信贷数据,更加一目了然。 经济好转会,企业就会转向中长期贷款,但是12月新增人民币贷款依然呈现短期化,12月票据融资和短期贷款新增约4100亿,同比大幅多增约3500亿,占比高达70%。2018短期贷款和票据融资比重大幅上升,与上年比占比增加约1倍。 “表明在风险偏好下降、流动性偏好上升背景下,银行更多选择票据及短期贷款来达到监管要求。但这些短期资金无法带来企业资本开支与投资的改善,这也是宽货币向宽信用传导不畅的一个原因。”王青说。 企业的长期贷款又如何呢?2018年12月企业中长期贷款新增近2000亿,环比季节性少增约1300亿,同比依然处于负增状态,但幅度有所收敛。监管层大力鼓励金融机构加大对民营企业、小微企业以及基建补短板项目支持,使得企业中长期贷款下滑趋势未变,幅度有所收窄。 性,实体经济是否有所好转? “2018年12月金融数据仍处于低迷状态,显示实体经济信用紧缩局面未现明显改观。而从近期的PMI、汽车销售、对外贸易等宏观数据来看,当前经济下行六合彩管家婆马报资料,开奖直播玄机图,香港内部一肖一码,香港六合彩今天开特码,曾道人六合特码诗压力仍在加大。”央行最新金融数据发布之后,东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》分析说。 1月15日,央行发布2018年12月金融数据,市场依然乐观不起来—— 先看整个社会融资,2018年12月新增社会融资规模1.59万亿,环比上月小幅多增;12月末社会融资存量200.75万亿元,同比增长9.78%,增速创融资增量不错,但是社会融资还是迟迟起不来,增速还在进一步下滑。 从2018年整年社融数据来看,更加清楚地看到去年金融状况以及经济形势, 2018年全年社会融资规模增量累计为19.26万亿元,比上年少3.14万亿元。2018年社会融资规模存量为200.75万亿元,同比增长9.8%,已经跌破10%,创下新低。 对此央行调查统计司司长阮健弘称,央行做了相应的调研六合彩管家婆马报资料,开奖直播玄机图,香港内部一肖一码,香港六合彩今天开特码,曾道人六合特码诗,可以从两方面解释,金融方面体现为银行表外融资下降明显,这是结构性去杠杆的结果,也与金融体系风险偏好下降有关;从实回落,但是整个占比仍然较高。 从2018年12月金融数据来看,实体经济仍然不乐观。企业信贷主要靠企业票据融资冲量,中长期贷款并没有改善,新增贷款低于历史均值,新增社融规模增速仍在回落。 央行多次降准,“宽信贷”并没有向“宽信用”转化。中信建投(11.920, -0.02, -0.17%)宏观与债券研究首席分析师黄文涛称,考虑到货币政策边际宽松、风险偏好分化、房地产调控难以全面放松等因素的叠加,未来通过银行表内信贷实现宽信用、进而促进实体经济投资的传导机制恐怕难以有效打通。 “未来流动性通过银行体系传导至非银行金融机构,进而通过债券市场增进直接融资的方式,可能是宽信用更为有效的传导机制。” 黄文涛认为,要想实现“宽信用”,应该大力鼓励企业债券融资。